Ещё несколько лет назад стейкинг казался довольно простым: пользователь блокировал монеты в сети Proof-of-Stake (PoS) и получал вознаграждение за вклад в её безопасность. Но у этой модели был очевидный недостаток: активы становились неликвидными. Они формально оставались собственностью владельца, но их было трудно использовать в DeFi , быстро продать или заложить.
Ликвидный стейкинг (Liquid Staking) изменил эту логику. Он превратил заблокированные активы из «замороженного капитала» в инструмент, который можно использовать дальше. Именно поэтому ликвидный стейкинг стал одной из ключевых тем на рынке DeFi.
*1. ЧТО ТАКОЕ ЛИКВИДНЫЙ СТЕЙКИНГ ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ
*Ликвидный стейкинг – это способ участия в стейкинге при сохранении ликвидности актива.
При традиционном стейкинге пользователь блокирует монеты в сети. Например, в Ethereum (ETH) валидаторы помогают подтверждать транзакции и обеспечивать безопасность блокчейна . За это они получают вознаграждение. Однако заблокированные активы нельзя использовать в других приложениях.
В ликвидном стейкинге появляется дополнительный элемент – токен-расписка (receipt token). Вы передаёте актив протоколу ликвидного стейкинга и взамен получаете специальный токен, подтверждающий ваш стейк.
Например:
• staked ETH – получен stETH ;
• staked SOL - получен mSOL или jitoSOL ;
• staked другой актив PoS и получена его ликвидная версия.
Kraken объясняет, что ликвидный стейкинг – это гибкий метод стейкинга, при котором протоколы выпускают токены-расписки, привязанные к заблокированным активам, решая проблему низкой ликвидности стейкнутых монет.
Проще говоря: актив работает в стейкинге , а его «представитель» может работать в DeFi .
*2. ПОЧЕМУ ТРАДИЦИОННЫЙ СТЕЙКИНГ БЫЛ НЕУДОБЕН
*Традиционный стейкинг полезен для блокчейна : он помогает сети оставаться безопасной и децентрализованной. Однако у него есть несколько ограничений для пользователей.
Во-первых, активы могут быть заблокированы на определённый период. Даже если вывод формально возможен, это может занять время.
Во-вторых, самостоятельное участие иногда требует технических знаний. Например, в Ethereum (ETH) запуск собственного валидатора требует инфраструктуры, стабильного соединения и понимания правил сети.
В-третьих, высокий порог входа. Исторически запуск валидатора Ethereum требовал 32 ETH. Для многих пользователей это слишком много.
Именно здесь доказал свою удобность ликвидный стейкинг. Он позволил участвовать в стейкинге с меньшими суммами и без запуска собственного оборудования. CoinDaily пишет, что идея стала особенно заметной после появления Lido , которая решила проблему «замороженных» 32 ETH, необходимых для валидатора Ethereum .
*3. КАК РАБОТАЕТ ЛИКВИДНЫЙ СТЕЙКИНГ НА ПРАКТИКЕ
*Механика выглядит так:
- Пользователь вносит монеты в протокол ликвидного стейкинга ;
- Протокол распределяет активы между валидаторами;
- Пользователь получает ликвидный токен;
- Базовый актив продолжает генерировать вознаграждения за стейкинг;
- Ликвидный токен можно использовать в DeFi .
Например, пользователь отправляет ETH в протокол и получает stETH . Этот stETH можно хранить в кошельке, использовать как залог, добавить в пул ликвидности или применить в других сервисах DeFi.
CoinDaily описывает работу ликвидного стейкинга именно так: пользователь получает ликвидный токен, такой как stETH , mSOL , или jitoSOL , в обмен на заблокированные монеты, а затем может использовать его для займов, кредитования или торговли, продолжая получать доход от стейкинга .
Важно понимать, что ликвидный токен – это не «второй бесплатный актив». Это представление вашей позиции в стейкинге . Его цена обычно стремится быть близкой к базовому активу, но может временно отклоняться.
*4. КАК ЛИКВИДНЫЙ СТЕЙКИНГ МЕНЯЕТ DEFI
*Главное изменение заключается в том, что капитал стал более эффективным.
Ранее заблокированный актив предназначался для одной цели: вклад в сеть и генерация вознаграждений. Теперь он может одновременно участвовать в нескольких слоях DeFi .
Например, пользователь может:
• стейкать ETH;
• получить stETH ;
• использовать stETH в качестве залога в кредитном протоколе;
• взять стейблкоины ;
• применить их к другой стратегии.
Это называется композабельностью (composability) в DeFi . Это означает, что различные протоколы могут быть соединены друг с другом как строительные блоки.
Ликвидный стейкинг сделал заблокированные активы более полезными для рынка. Они стали не просто «заблокированными монетами», а строительными блоками для кредитования, торговли, пулов ликвидности и сложных стратегий.
*5. ПОЧЕМУ ЛИКВИДНЫЙ СТЕЙКИНГ СТАЛ ВАЖЕН ДЛЯ ETHEREUM
*После перехода Ethereum на Proof-of-Stake стейкинг стал центральной частью безопасности сети. Чем больше ETH заблокировано в стейкинге , тем дороже становится атака на сеть и тем она устойчивее выглядит.
Но если весь заблокированный ETH был бы полностью неликвидным, это создало бы проблему для рынка. Большая часть капитала просто исчезла бы из обращения.
Ликвидный стейкинг помог смягчить этот эффект. Он позволил Ethereum одновременно:
• привлечь больше ETH в стейкинг ;
• сохранить ликвидность для DeFi ;
• снизить порог входа для пользователей;
• развить рынок деривативных токенов на основе ETH.
Именно поэтому токены ликвидного стейкинга стали важной частью экосистемы Ethereum . Они используются в кредитовании , децентрализованных биржах, стратегиях доходности и агрегаторах.
*6. ЧТО ПОЛУЧАЕТ ПОЛЬЗОВАТЕЛЬ
*Ликвидный стейкинг стал популярным не только благодаря своей технологической красоте. У него есть явные практические преимущества.
Во-первых, гибкость. Пользователь не просто блокирует актив; он получает токен, который можно перевести и использовать.
Во-вторых, ниже порог входа. Не нужно запускать валидатор или иметь большую сумму средств.
В-третьих, доступ к DeFi . Ликвидные токены можно использовать в других протоколах.
В-четвёртых, удобство. Протокол берет на себя технические аспекты: выбор валидаторов, распределение средств и учёт вознаграждений.
Exfinder также описывает ликвидный стейкинг в своём руководстве как инструмент, делающий стейкинг более гибким и позволяющий сохранять доступ к ликвидности при участии в сети.
Но за удобство всегда кто-то платит – обычно рисками.
*7. ОСНОВНЫЕ РИСКИ ЛИКВИДНОГО СТЕЙКИНГА
*Ликвидный стейкинг не делает стейкинг лишённым рисков. Он просто меняет структуру рисков.
Риск смарт-контракта
Протоколы ликвидного стейкинга работают через смарт-контракты. Смарт-контракт – это программа в блокчейне, которая автоматически исполняет свои условия. Если в коде есть ошибка, средства могут оказаться под угрозой.
Риск валидатора
Если валидаторы дадут сбой, часть средств может быть оштрафована. Этот штраф называется slashing – наказание за нарушение правил сети.
Риск отклонения цены
Ликвидный токен может временно торговаться по цене ниже, чем базовый актив. Например, stETH может отклоняться от цены ETH, если на рынке низкая ликвидность или растёт паника.
Риск централизации
Если слишком большой объём стейкинга проходит через один протокол, возникает вопрос: не получает ли он слишком большого влияния над сетью? Это особенно чувствительная проблема для Ethereum .
Риски цепочек DeFi
Если пользователь использует ликвидный токен в качестве залога, берёт займ, а затем строит сложную стратегию, риски накапливаются. Проблема в одном протоколе может повлиять на всю позицию.
IBMM в статье о ликвидном стейкинге также подчеркивает, что новые версии стейкинга устраняют некоторые ограничения нативного стейкинга , но добавляют свои собственные риски и зависят от инфраструктуры протокола.
*8. КАК ЛИКВИДНЫЙ СТЕЙКИНГ ВЛИЯЕТ НА РЫНОК В ЦЕЛОМ
*Ликвидный стейкинг меняет крипторынок несколькими способами.
Во-первых, он увеличивает участие пользователей в стейкинге . Чем проще вход, тем больше людей готовы стейкать свои активы.
Во-вторых, он увеличивает ликвидность DeFi . Заблокированные монеты не выпадают из обращения, а возвращаются на рынок в виде ликвидных токенов.
В-третьих, он создаёт новые финансовые продукты. Появляются пулы, кредитные рынки, стратегии и индексы на основе LST (токенов ликвидного стейкинга ).
В-четвёртых, он усиливает конкуренцию между протоколами. Пользователи смотрят на комиссии, безопасность, ликвидность, поддержку DeFi и репутацию валидаторов.
Но есть и обратная сторона: рынок становится сложнее. Новичку теперь недостаточно понять только ETH или SOL. Ему нужно понимать, чем stETH отличается от ETH, почему цена может колебаться, где существует ликвидность и какие риски несёт конкретный протокол.
*РЕЗЮМЕ
*Ликвидный стейкинг превратил стейкинг из пассивного метода блокировки монет в полноценный элемент инфраструктуры DeFi. Пользователи могут участвовать в обеспечении безопасности сети, получать вознаграждения за стейкинг и одновременно использовать ликвидный токен в других протоколах.
Для рынка это означает большую ликвидность, гибкость и больше финансовых инструментов. Но вместе с этим возрастает сложность, появляются риски, связанные со смарт-контрактами, валидаторами, отклонениями цен и централизацией.
Главная идея проста: ликвидный стейкинг не устраняет риск, но делает капитал более мобильным. И чем активнее этот капитал используется в DeFi , тем важнее понимать, где заканчивается базовая доходность стейкинга и начинается дополнительный риск.
Top comments (0)